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九泰看市:等待海外疫情高峰,市场短期大概率震荡为主

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一周回顾

上周A股市场强于海外。上证综指和沪深300分别上涨5.35%,5.04%,创业板指与中证1000则上涨5.86%,7.25%。随着疫情在全球范围内的蔓延,市场对经济衰退担忧加剧,海外股市波动加剧。美国三大股指,道琼斯、纳斯达克与标普500分别上涨1.79%,0.10%,0.61%。

市场展望:等待海外疫情高峰,市场短期大概率震荡为主

行业层面,上周29个中信行业,全线上涨。涨幅前三个行业板块为农林牧渔、纺织服装、商贸零售,分别上涨11.74%、10.73%、9.12%。涨幅后三的行业是电子、银行、传媒,分别上涨1.55%、3.31%、3.86%。2020年初至今,前5板块为计算机、电子、通信、农林牧渔。电力设备,涨幅在15~23%。后5行业为银行、交运、煤炭、钢铁、石油石化,涨幅在-7~-4%。
海外疫情。截至3月7日全球(除中国)累计确诊人数共计25027人,其中韩国确诊7041例,意大利确诊6012例,伊朗5823例,日本1157例。考虑到海外的检测数偏低,病死率偏高,暗示着还有众多病患未被确诊。参考国内从实施防扩散措施到疫情高峰需要14天时间,海外疫情多措施防控是在2月25日开始,因此海外疫情高峰可能在3月中下旬。
创投基金减持新规。2020年3月6日,证监会对《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》(以下简称特别规定)进行修订,相比2018年3月发布的《特别规定》,此次修订主要包括以下几个内容:
(1)简化反向挂钩政策适用标准。修订后,适用反向挂钩政策的项目只需要满足“投早”、“投中小”、“投高新”三者之一即可,并删除基金层面“对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”的要求。
(2)允许私募股权投资基金参照适用反向挂钩政策。部分私募股权投资基金的投资标的也符合“投早”、“投中小” 、“投高新”的要求。因此,此次修订允许私募股权投资基金参照适用。
(3)简化反向挂钩政策适用标准以及将私募股权基金纳入适用范围,意味着有更多股权和创业投资基金可以达到反向挂挂钩政策的使用标准,从而为更多股权创投基金可以适用优惠的减持政策,有利于股权创投基金根据自身投资的需要在更短。
(4)取消大宗交易方式下减持受让方的锁定期期限。在减持新规下,大宗交易受让方获得的股份也有一定的限售期,此次取消大宗交易受让方的锁定期限制,有利于提高市场其他投资者受让创投基金减持股份的积极性,便于股权创投基金退出,大宗交易可能成为更受欢迎的减持方式,减少对市场交易的冲击。
(5)取消投资期限在五年以上的创业投资基金减持限制。对投资期限达 5 年以上的创业投资基金,锁定期满后不再限制减持比例。对投资5年以上的创投基金不设减持比例限制,意在通过差异化的政策鼓励创投基金对非上市企业进行更长期的投资,促进长期资本形成。
(6)调整投资期限计算方式。调整投资期限截至点,由“发行申请材料受理日”修改为“发行人首次公开发行日”。
总体而言,修订后的减持政策为创投基金和私募股权基金提供了更宽松的环境。短期来看,减持规则放松后,股权和创投基金可以在更短时间内进行减持,减持规模可能相应增加。不过根据证监会的讲法,“符合反向挂钩政策的私募股权投资基金和创业投资基金持股市值占比很小”,并且分批解禁后才能进行减持,所以并不会对市场造成显著的减持压力。
长期来看,减持的优惠力度更高,有利于缓解私募股权创投基金“退出难”的困境,鼓励和引导中长期资金参与创投基金,促进形成“投入-退出-再投资”的良性循环,助力中小企业和高新技术企业的发展。新三板转板机制改革。
3月6日,证监会发布了《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见(征求意见稿)》,试点期间,在新三板精选层挂牌满一年,且符合《证券法》上市条件和交易所相关规定的企业,可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。这是2019年12月27日发布的新三板改革政策细则中关于转板制度的细化落地政策。
一方面当前海外利率下行对A股估值提供进一步支撑,伴随着中国国内复工的进一步推进,经济与盈利预期也将走向稳定。但另一方面,海外还存在一定不确定性因素,A股因此也不会快速提升风险偏好。
我们预计A股市场短期大概率以震荡为主。伴随着全面复工后经济、盈利与政策的进一步明朗,整体看A股市场中期趋势依然向好,因此这个阶段如遇调整则可能是机会,由于海外因素等因素使得风险偏好有所降低,近期优先重点关注基本面硬核的优质公司,尤其是一季报强势、今年景气趋势强势,或者中期产业趋势强势的板块。
近期行业重点关注:医药(生物医药、设备、服务等)、传媒(互联网、游戏等)、计算机(云计算、车联网、人工智能等)、新能源汽车(特斯拉产业链等)、电子(半导体、苹果链等)、通信、军工、环保、汽车等。

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  (来源:九泰基金)

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